北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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