国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(j李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶iàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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