金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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