近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎ七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图n)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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