金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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