当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(ch润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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