在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xí吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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