近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

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　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dà苏三起解的故事，苏三起解的故事简介i)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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