在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗踪基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁(cái)量(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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