私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来(lái)更全(quán)面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国(guó)证券投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证(zhèng)券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投(tóu)资基金法将私(sī)募证券投资基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规模(mó)不断(duàn)增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人9000余家，存续私募(mù)证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资(zī)基金交易(yì)策略逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资(zī)资(zī)产覆盖股票、基金、债券和(hé)场(chǎng)内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机构(gòu)投资(zī)者之一。中(zhōng)基(jī)协结合私募证券投资(zī)基金行业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规(guī)范，完(wán)善私募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共(gòng)计(jì)三十二条，对私募(mù)证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节(jié)提出了规(guī)范要(yào)求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金初始募(mù)集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后的《私募投资(zī)基金登(dēng)记备案办法》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步(bù)明确了私(sī)募登记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出私募证券基金初始(shǐ)实(shí)缴募集资金(jīn)规(guī)模不低于1000万元人(rén)民币(bì)。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中应当明确(què)约定(dìng)，除市场(chǎng)波(bō)动(dòng)导致净值变化外(wài)，连(lián)续60个交(jiāo)易日出现基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模(mó)的基础上，增(zēng)加(jiā)了存(cún)续要求，这(zhè)可(kě)以有(yǒu)效避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台后(hòu)，通过(guò)募集资金后再赎回的方式(shì)备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募(mù)生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月(yuè)一次。为引(yǐn)导(dǎo)投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基金合同应当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合(hé)投资、分散风险(xiǎn)，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金采取资产组合的方式进(jìn)行投资(zī)。单只私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金投资(zī)于同(tóng)一资(zī)产的资(zī)金，不得超(ch外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭āo)过该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同一私募基金管理人管理的全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不(bù)得超过该资产的(de)25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债(zhài)、中央(yāng)银行票据、政策性金融(róng)债、地方政府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等中(zhōng)国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资基金架构(gòu)应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过设(shè)置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式规避监(jiān)管要求。私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金投资于其他私募证券投(tóu)资(zī)基金或者金融机构发行的(de)资(zī)产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除(chú)公开募(mù)集基金以(yǐ)外的其(qí)他私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金或(huò)者(zhě)资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私募基金应(yīng)当以风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标(biāo)开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生(shēng)品交易(yì)异(yì)化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标的(de)的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格投资(zī)者提供通道服务，提出(chū)集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面(miàn)，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人建立健全内(nèi)部(bù)制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭交易原(yuán)则，防(fáng)范利益(yì)输送。对量化(huà)私(sī)募证券投资基金在交易系(xì)统安全(quán)、异常交易(yì)监控、内(nèi)部(bù)管理、资料保(bǎo)存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对(duì)私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披(pī)露要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确(què)不同规模(mó)私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募证券投资基(jī)金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)定期开(kāi)展压力测试(shì)、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来(lái)看，同一实(shí)际(jì)控(kòng)制人控(kòng)制的私(sī)募基金管理人在(zài)最(zuì)近一年度(dù)末合计基(jī)金管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线(xiàn)的(de)风险管理制度，每季度至少进行一(yī)次(cì)压力测试。私募基金(jīn)管理人应(yīng)当结合市(shì)场状(zhuàng)况和(hé)自身管理能力制定并持续更新流动(dòng)性风(fēng)险应急预(yù)案，明(míng)确预案触发情景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措(cuò)施(shī)等。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止通道业务(wù)，私募基金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资(zī)者(zhě)资(zī)金(jīn)来源的合规(guī)性进行审查，不得由(yóu)投(tóu)资(zī)者或其指定第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资指令或(huò)者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募基(jī)金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资产管理(lǐ)产品(pǐn)以及其(qí)他(tā)私募基金提供规避投(tóu)资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的(de)通(tōng)道(dào)服务(wù)。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记者(zhě)表示(shì)，综合来(lái)看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融(róng)机构管(guǎn)理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目前(qián)征求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他资管产品的(de)灵活度，让资金(jīn)方的投放偏(piān)好回到策略(lüè)表现(xiàn)及(jí)管(guǎn)理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监管红利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的(de)健(jiàn)康发(fā)展，回(huí)归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私募(mù)证券投资基金按照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时为(wèi)减(jiǎn)少新老基金的套利(lì)空间，对存量基(jī)金针(zhēn)对不同情况(kuàng)提(tí)出(chū)差异化整改要求，并对(duì)重点(diǎn)条款的整改(gǎi)给予(yǔ)充分过渡期安排(pái)：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资范围(wéi)要求、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符(fú)合最(zuì)低存续规(guī)模等触及底(dǐ)线(xiàn)要求(qiú)的(de)存量基金(jīn)，《运作(zuò)指引》施(shī)行后不(bù)得新增募(mù)集规模及投(tóu)资(zī)者(zhě)，不(bù)得(dé)展期，新增投资活(huó)动获(huò)得(dé)须(xū)符(fú)合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引》中(zhōng)关于(yú)投资集(jí)中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品交易等投资(zī)要(yào)求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存(cún)量(liàng)基金新募集的投资者(zhě)要求设置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存(cún)量(liàng)基金(jīn)发生基金(jīn)合同变更的，变更后内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变(biàn)化的，应(yīng)当按照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中(zhōng)无(wú)固定(dìng)存续期限的(de)私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施(shī)行后(hòu)12个月内(nèi)，修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)，约定明确的基(jī)金(jīn)存续期，以促进目前(qián)存量永续(xù)基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭