5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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