财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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