当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整(zh100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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