在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计(jì别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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