金融界5月16日消息(xī) 国(guó)新办今日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是(shì)回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政(zhèng)策(cè)去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车(chē)企降价促销力(lì)度(dù)加大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价(jià)格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素(sù)的(de)影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重要(yào)的原因是服务需求仍(réng)在(zài)恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带(dài)动(dòng)服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也(yě)会(huì)推动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的(de)水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有(yǒu)以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对不足(zú)，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持(chí)续增加，而电煤(méi)需(xū)求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还(hái)会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还(hái)会延续。但是随(suí)着(zhe)国(guó)内经济恢复，市(shì)场需(xū)求(qiú)回(huí)暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回落(luò)，主要(yào)与(yǔ)供需(xū)恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本(běn)身有(yǒu)个过程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)的五斤等于多少克，五斤等于多少克千克转化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一(yī)定程度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年(nián)国际油价一(yī)度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年(nián)以来(lái)已回落至80美(měi)元附(fù)近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居(jū)住水电燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使(shǐ)得去年(nián)3月(yuè)鲜菜(cài)价(jià)格(gé)反季节上涨，对今年(nián)也存(cún)在高基数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济数据同(tóng)样存在明(míng)显基数(shù)效应(yīng)，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别是(shì)政策(cè)效应(yīng)将进(jìn)一步(bù)显(xiǎn)现(xi五斤等于多少克，五斤等于多少克千克àn)，市场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经(jīng)济(jì)内生动力也在增强，供(gōng)需(xū)缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融(róng)增长相对较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不(bù)符合(hé)通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩(suō)是个(gè)伪命(mìng)题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期(qī)波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不(bù)能(néng)仅以(yǐ)物价(jià)回落来(lái)评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价(jià)跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使得物价变化(huà)滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资(zī)金来源刻画的(de)有(yǒu)效(xiào)社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去(qù)年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领先经济2个季(jì)度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季(jì)度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年基数较(jiào)高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期(qī)，资金存在(zài)一(yī)定空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在经济回(huí)落、货币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有(yǒu)类似特征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞留在银行(xíng)体(tǐ)系(xì)、而不是非银金融机构，与居(jū)民(mín)理(lǐ)财回(huí)表(biǎo)、购(gòu)房偏(piān)弱带来(lái)的(de)居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相关融资(zī)拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地(dì)产驱(qū)动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居(jū)民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生(shēng)和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已然(rán)开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行(xíng)和企业消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力的恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来(lái)的消费修复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的(de)“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地(dì)产大周期向(xiàng)下(xià)已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一(yī)些(xiē)“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五斤等于多少克，五斤等于多少克千克