银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在的(de)收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管该银行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前(qián)不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美(měi)国(guó)上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了(le)疲(pí)弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其(qí)他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息(x儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班ī)支出占(zhàn)可(kě)支配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美(měi)国居(jū)民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金提前(qián)流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预(yù)期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间对利空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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