近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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