在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm>

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(wǎng)往在衰退前的6个月内在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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