如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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