大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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