5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情一个男人出轨了还爱自己的老婆吗逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领域的(de)基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商一个男人出轨了还爱自己的老婆吗将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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