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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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