5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(sh一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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