财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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