5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式基(jī)本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设(shèc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的(de)渠道和较强的研发能(néng)力。

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