如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shò电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗u)到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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