5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基(jī)本(běn)面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化(huà)是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开(kāi)新闻(wén)发布会(huì)，重点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的(de)基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的(de)背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持(chí)续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议(yì)关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说新光(guāng)。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

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