近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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