周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能(néng)。虽(suī)然经湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(zhōng)期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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