周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(pé值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季(jì)报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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