北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个陈睿怎么了，b站陈睿事件基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回陈睿怎么了，b站陈睿事件落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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