金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开(kāi)表示目前(qián)实(shí)际(jì)利率的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客(kè)观(guān)上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化(huà)为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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