5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行(xíng)相关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则(zé)集(jí)中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统(t一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ǒng)一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存(cún)款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大(dà)行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临(lín)内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前(qiá一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好n)上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下(xià)降使得(dé)银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为(wèi)边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致(zhì)预期导致(zhì)行情走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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