近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的(de)主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无意间(jiān)透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生(shēng)产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东还与第二大(dà)股东有可(kě)复活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯度(dù)等级分为电子级磷(lín)酸、食品级(jí)磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的纯(chún)度(dù)等级由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生产电子级磷(lín)酸、电(diàn)子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品。这个销售金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入(rù)多出了(le)4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是，兴福(fú)电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集成电(diàn)路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化工品贸易商等(děng)其他行业客(kè)户。由于(yú)可口可乐公(gōng)司对(duì)磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷(lín)酸产品等级实(shí)际(jì)为符合食品级要(yào)求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一是，兴(xīng)福电子2闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰022年12月(yuè)进行过前期(qī)会计差(chà)错更正及追(zhuī)溯(sù)调整(zhěng)，比如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所合(hé)伙人对记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其性(xìng)质、金(jīn)额或(huò)发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了(le)真实(shí)、公允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈(yíng)利(lì)能力(lì)的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子(zi)2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公司平均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴福(fú)电子(zi)在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续(xù)实(shí)现众多(duō)集成电路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学品销售收入(rù)占比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部分产品原材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和(hé)2022年(nián)毛(máo)利(lì)率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子未来毛(máo)利率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还(hái)能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福电子(zi)控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基(jī)金二期(qī)之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存在可(kě)以“复(fù)活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月(yuè)内(nèi)没有(yǒu)上会结(jié)果的(de)企业(yè)比较少，但不是没(méi)有(yǒu)例外(wài)。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，处于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼(bǐ)时(shí)兴福电子处于(yú)正(zhèng)常(cháng)IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿元。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司(sī)的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子重大经(jīng)常(cháng)性关联采购主要系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化(huà)硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经(jīng)常性(xìng)关(guān)联采购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电(diàn)子(zi)部分主要原材料的关联(liá闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰n)采购占比较(jiào)高。比如(rú)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业务(wù)方(fāng)面，兴福(fú)电(diàn)子是控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一(yī)从(cóng)事湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与兴发集团(tuán)及其控(kòng)制的其他公司主营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领域(yù)不同(tóng)。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(zài)公(gōng)告中表(biǎo)示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场供(gōng)需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本(běn)线(xiàn)附(fù)近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也在公(gōng)告中谈(tán)及湿(shī)电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学品(pǐn)、食(shí)品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性产品市场需(xū)求(qiú)总(zǒng)体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团(tuán)2022年第一(yī)季(jì)度统(tǒng)计口径(jìng)不太一样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿电(diàn)子化学(xué)品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管(guǎn)理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发集团的(de)副总经(jīng)理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警(jǐng)示(shì)的决(jué)定(dìng)，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成(chéng)短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰