美(měi)国债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例(lì)已超过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负(fù)债9.4万美元。索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的>

　　事实上，二战以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场(chǎng)预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将重新回到美联(lián)储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(jù)韧性(xìng)

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债(zhài)务(wù)上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数(shù)下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危(wēi)机谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违约(yuē)的可能(néng)性非常(cháng)低(dī)，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对于(yú)美国和发达市(shì)场更具(jù)韧(rèn)性，得益于较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和(hé)具吸引力的(de)相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰(tài)国和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议的顺(shùn)利通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至全(quán)球面临的(de)一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监吴(wú)照银对记(jì)者称(chēng)，因投资者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国(guó)以及(jí)全(quán)球资(zī)本市场并没(méi)有(yǒu)对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过(guò)度(dù)反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于(yú)美(měi)债危(wēi)机的叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部(bù)风险事(shì)件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险费的另(lìng)类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历(lì)史(shǐ)，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金(jīn)与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为(wèi)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面(miàn)，极端(duān)危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险是(shì)另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的(de)基(jī)准假设(shè)，如果出现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市场的(de)最佳非对(duì)称对冲策(cè)略是做空美国高(gāo)评级银(yín)行(xíng)（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是(shì)一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的(de)财(cái)政支出得到了保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续(xù)举债。最(zuì)近两周(zhōu)的(de)美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进(jìn)一(yī)步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ong>市(shì)场重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务上限法案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再度回到美(měi)国未(wèi)来的(de)财政政策和货币(bì)政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如(rú)果未出现黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持(chí)续关注(zhù)就业(yè)数(shù)据和(hé)工商业运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联储还会(huì)继续加(jiā)息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变(biàn)，因此预计(jì)加息对市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部(bù)预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或(huò)将随着资(zī)本流(liú)出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸(mào)易顺差国(guó)是否购买美(měi)债；第三，美国(guó)国内(nèi)普通家庭(tíng)可能成(chéng)为购买美债异(yì)军(jūn)突(tū)起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可(kě)能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还(hái)会加息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

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