申万(wàn)一级(jí)的(de)半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院发现，半导体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科(kē)技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市(shì)公司(sī)的营收集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营(yíng)收体量(liàng)居前(qi创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案án)的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营(yíng)收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替(tì)代化、自主研(yán)发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增(zēng)速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关(guān)。考虑(lǜ)利(lì)润基(jī)数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增(zēng)速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变(biàn)慢(màn)，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这一经(jīng)营(yíng)风险指标(biāo)反映行(xíng)业(yè)是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下(xià)滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存(cún)货质量下(xià)滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升(shēng)态(tài)势，毛利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率(l创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ǜ)在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业(yè)最高(gāo)的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营(yíng)体量较大的(de)公司有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要(yào)不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企业(yè)研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较(jiào)突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可(kě)谓(wèi)既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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