财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资(zī禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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