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15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之(zhī)一(yī)：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的(de)重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联(lián)合(hé)声明(míng)等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月(yuè)以来(lái)，数字(zì)经(jīng)济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续(xù)得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年(nián)宏(hóng)观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链(liàn15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了(le)行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化(huà)学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估(gū)值(zhí)也具(jù)备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。