财联(lián)社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家(jiā)大型城商行相关(guān)负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍(réng)在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的(de)最高(gāo吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产(chǎn)品的收益率会(huì)同步(bù)下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到(dào)理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和(hé)理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人(rén)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高(gāo)位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城(chéng)商行(xíng)负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协议存款需吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(xū)继续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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