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　　财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组(1ma等于多少a，1ua等于多少azǔ)成的(de)委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管1ma等于多少a，1ua等于多少a文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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