5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(ni黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月án)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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