申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎ88是不是质数，79是质数吗n)品国产替代(dài)化、未来前(qián)景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际(jì)、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还(hái)是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

88是不是质数，79是质数吗　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经(jīng)过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国(guó)产替代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计(jì)能(néng)力，公司得(dé)到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周转情况(kuàng)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价(jià)表现也往(wǎng)往(wǎng)更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件(jiàn)降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有(y88是不是质数，79是质数吗ǒu)10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经(jīng)营体量较(jiào)大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自主研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费(fèi)用增长率(lǜ)和(hé)增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国(guó)内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金(jīn)投入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既(jì)有研发(fā)高(gāo)占(zhàn)比又(yòu)有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

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