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家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同时(shí)下(xià)游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在(zài)增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报(bào)，多家(jiā)公司(sī)发家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译布股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。