财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了(le)解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确(què)多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际(jì)司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析(xī)认为，一(yī)季度(dù)的(de)贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平(píng)均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法>

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益(yì)率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断(duàn)波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的(de)信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利(lì)率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财(cái)波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套(tào)壳(ké)协(xié)议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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