5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗olor: #ff0000; line-height: 24px;'>芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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