美国债(zhài)务上(shàng)限危机(jī)暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通(tōng)过了一项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府开支将受到上(shàng)限(xiàn)制(zhì)约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会(huì)预算办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占(zhàn)其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已115个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗03次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务(wù)违约，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市场股票表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的(de)货币(bì)政(zhèng)策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触及(jí)后(hòu)均得(dé)到(dào)了上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场反(fǎn)应参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前(qián)因为市场担忧(yōu)发(fā)生发(fā)生违约，很多(duō)国(guó)家和(hé)行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相对于(yú)美国和(hé)发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助(zhù)提振(zhèn)对中国(guó)资产的(de)信心。与亚洲其他(tā)地区(qū)（日本除外）相比，中国股市(shì)的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的(de)顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃(nǎi)至全球(qiú)面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监(jiān)吴照银对记(jì)者称(chēng)，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来(lá15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗i)看，主流(liú)大(dà)类资产(chǎn)对(duì)于美债(zhài)危机(jī)的叙(xù)事反应(yīng)都较(jiào)为平(píng)淡，但野村东(dōng)方(fāng)国(guó)际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二(èr)是支(zhī)付保险费的另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提(tí)供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产(chǎn)呈(chéng)现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一(yī)定比例的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与(yǔ)美债季(jì)度(dù)展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)提到(dào)，另一(yī)方(fāng)面，极端(duān)危机(jī)环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市(shì)场无差(chà)别(bié)抛售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资(zī)产随同风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违(wéi)约并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及(jí)做空(kōng)风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称(chēng)对冲策略是(shì)做空(kōng)美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可(kě)以(yǐ)继(jì)续举债(zhài)。最(zuì)近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随(suí)着美(měi)债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望(wàng)进一步(bù)有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货(huò)币政策(cè)上(shàng)

　15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗　美国参议院已经(jīng)投票通过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦点再(zài)度回到(dào)美国未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据(jù)依赖(lài)原则，联储可能会持续关(guān)注就业(yè)数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上(shàng)限协议通过后，美国财政部(bù)预计将可(kě)于(yú)未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的(de)国(guó)债。随着市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的(de)吸(xī)力(lì)作用。债券收益(yì)率或将随着资(zī)本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下(xià)来(lái)美国财(cái)政部的工作重点是(shì)如(rú)何(hé)为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称(chēng)，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造成(chéng)极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停(tíng)止加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的(de)态度。

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