财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来(l流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分析。

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