如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和更高(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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