大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài00后初中学历很丢人吗)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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