射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(压在玻璃窗边c，在窗户边cxīn)片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融压在玻璃窗边c，在窗户边c资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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